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电力办法新能源行业()研报正文

2019-05-16 13:21字体:
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    新能源汽车:电动车边际改善,Q3旺季开启,坚守优异龙头
    (1)补助新政施行,车型晋级明确。1)销量节拍上,遭到补助新旧政策过渡,1-5月抢装,6月A00级车受抢装透支销量或下滑,7月销量或将企稳;而下半年晋级后的新能源乘用车(长续航里程车型,例如比亚迪元360EV补助后售价迫临传统燃油车)、商用车将接捧销量,别的面临2019年补助再退坡,Q4将连续抢装。2) 销量构造上,车型片面晋级,A0级车型占比提升。随着主机厂新车型陆续推出,可供出产者的选择增加,譬如吉利帝豪GSE(紧凑型SUV,补助后售价11.98万起)、比亚迪元360(8万元)等高性价比车型,以及高端车型(上汽荣威MARVEL X\比亚迪唐\蔚来)拉动出产者需求。
    (2)行业排产边际改善, Q3中游旺季降临。1)从1-5月锂电中游出货量看,行业龙头集中效应凸显,中游厂商构造性回暖。从行业中游排产看,大的资料厂商6月出货量环比增长约20%高下,整体好于预期;2)2019年补助继续退坡下,18年Q4仍是抢装窗口期,锂电中游排产将于Q3逐渐进入旺季,中游业绩将逐季转好。
    (3)中游兴起:2018年中游盈利拐点,2019年盈利望高增。我们对锂电池及资料细分环节将来3年盈利弹性停止推演测算,判断2018年锂电中游盈利拐点,2019年将实现高速增长。1)市场规模角度,2018年动力电池系统市场规模价值量由负转正;2)从2018年毛利额同比增速排序:负极>三元正极>碳酸锂>隔膜>电解液>6F,只要三元正极、负极、碳酸锂保持较好增长;但在2019年,中游环节实现片面盈利同比正增长,此中三元正极、负极、电解液的毛利额增速将保持高增长。其次,中游技术门槛较高;第三,出产属性下新能源车不会走低价低端形式恶性循环中,重质量开展是趋势。第四,中国已经造成了最为完善的中游动力锂电财富链集群,在技术、老本上已经具备全球合作力。(具体测算,请参考中期计谋呈文)
    (4)投资建议:在全球汽车市场及全球锂电市场合作格局下,整体财富链从电池及其资料都在向高端化转变。短期,行业边际改善,中游逐渐进入旺季,CATL取得宝马10亿欧元订单,继续奠定锂电全球龙头地位,拉动板块投资情绪。  1)优选合作格局较好钴锂、电解液环节:引荐新宙邦、天赐资料;  2)全球电动化趋势下,存眷国表里一流整车厂爆款车供应链、全球锂电池巨头供应链(CATL、LG、松下、三星SDI等);重点引荐:海外业务占比高的新宙邦、星源材质;当升科技、杉杉股份、璞泰来、三花智控、天赐资料、创新股份、先导智能;存眷:宁德时代;
    3)存眷新技术趋势下的投资时机:高比能量电池:1)三元高镍:当升科技、杉杉股份;2)软包及铝塑膜:新纶科技;热打点(热泵技术):三花智控。
    新能源发电:
    (1)风电:1-5月风电新增装机6.30GW,同增21%,行业反转逻辑连续验证,后补助时代1-2年有望到来。1-5月风电新增装机6.30GW,同比增长,行业反转逻辑连续验证,此中,5月份,风电新增装机容量0.96GW,同比增多19%。与此同时,1-5月风电操作小时数为1001小时,同增17%,弃风限电连续改善。近期出台的风电竞价等政策均表白平价上网项目遭到激励,经我们测算发现,对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电,1-2年内别离有79%、92%的地区可以根本实现平价。风电平价后,“构造调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将鞭策行业长景气周期。目前三北红六省局部解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全副兑现,2018年风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增。近期受配额制征求意见稿的影响,风电板块估值程度处于底部程度,而行业反转的数据会逐步兑现,重点引荐金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。
    (2)光伏:1-5月光伏新增装机15.18GW,同增30%,2018年全球需求约,3-5年内平价区域将大量呈现。1-5月光伏新增装机15.18GW,同增,此中5月份,太阳能新增装机2.24GW,同比降低20%。“531新政”发布后,我们将2018年国内的需求由55.9GW调整至35.6GW,加上海外市场约50GW的需求,2018年全球需求在85GW摆布。尽管可以担保头部企业的产能消化,但是由于供需失衡,加上短期国内可能呈现需求真空期,财富链价格面临较大压力,经过前期大幅调整,目前光伏财富链价风格整幅度初步趋缓。别的,我们认为本次政策核心是控补助规模,并明确暗示各地可自行安排各类不必要国家补助的光伏发电项目。经过我们测算,对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业散布式光伏,3-5年内别离有90%、的地区可以根本实现平价。一旦实现平价,光伏将挣脱补助的困扰,拉高行业需求中位数。当前工夫点不应过于颓废,并且久远来看,此次洗牌之后龙头的市占率会鲜亮提升。重点引荐:隆基股份(全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、正泰电器(低压电器龙头、户用光伏放量)和阳光电源(光伏逆变器龙头、户用光伏放量)。
    5月工业机器人销量1.37万台,同比35%高增。据国家统计局,5月工业机器人销量1.37万台,同比35.1%;1-5月累计6万台,累计同比33.7%,保持高增速,5月制造业PMI指数51.9,高于4月0.5个pct;工控仍保持景气。恒久看,将来“财富晋级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业不变开展;国内工控企业凭仗产品及效劳性价比,对庸俗客户快捷响应才华,提供综合的行业处置惩罚惩罚计划,进一步实现进口替代。重点引荐:宏发股份、麦格米特、汇川技术、国电南瑞;存眷超跌个股:信捷电气、英威腾。
    风险提示:宏不雅观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。

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